美国证券交易委员会（SEC）2025年7月29日通过加密货币ETP实物赎回机制，标志着数字资产监管进入新阶段。机构投资者可直接将ETP份额兑换为比特币等底层资产，而散户投资者暂不享有此项权限。这项改革显著提升市场运行效率，为传统金融与加密市场融合铺平道路。
市场效率的革命性提升
实物赎回机制解决了传统先进赎回的流动性瓶颈，机构现在可直接用ETP兑换比特币或以太坊，避免发比转换带来的滑点损失。据Vedder Price研究显示，新机制预计将买卖价差缩小30%，特别利好追踪小众加密资产的ETP产品。
机构资金入场的新通道
新规生效首月，加密货币ETP管理资产规模激增18%。养老基金等机构无需自建托管系统，通过ETP即可安全持有加密资产。SEC委员马克·乌耶达指出，该机制显著降低机构参与门槛，为市场注入长期流动性。
散户准入的监管平衡
SEC延续审慎态度，暂不向散户开放实物赎回。这既防范了数字资产的高波动风险，也为后续完善KYC/AML框架预留空间。监管机构需在创新与稳定间寻找更精细的平衡点。
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