最近整理我个人投资组合时，发现一个诡异的现象：
在主流DeFi协议中锁定6个月以上的大额资金，综合收益竟然开始跑不赢一些稳定币理财策略。
在再质押和DeFi收益率都普遍回落的情况下，一个朴素的真理正在被重新验证：收益的可预测性比收益率本身更具价值。
所以我决定，部分资金还是回归到pendle的稳定币理财上来，比较符合我对当下市场的防御性投资逻辑。
毕竟，看得见的收益才是让人心安的收益，这个时间点稳稳的幸福比什么都重要！
Pendle现在有42个稳定币收益池子，覆盖了8条链。如果你属于低风险偏好者，可以跟我一样主玩稳定币PT和LP。
? PT：在之前的文章里讲过很多次，属于你购入了折价的资产，到期可以1:1兑换标的资产，吃固定收益。
目前Pendle生态中多个稳定币池仍保持着8%-13%的固定收益，比交易所要高出一倍。
? LP：除了简单的PT，你也可以买稳定币的LP，当做是对PT资产的一种收益提升。这个要着重讲一下。
LP的收益来源分为四层——
1）基础APY：源自底层协议（如Aave的借贷利率、美债收益等）
2）配置一部分折价PT：PT价格通常低于到期价值，持有至到期可赚取价差
3）流动性激励：PENDLE代币奖励+交易手续费分成
4）额外项目积分：有的池子可以赚取多个合作项目的积分搏空投
有几个我比较关注且参与过的稳定币LP池子——
1，sUSDe（综合APY：9.63%）
底层资产：Ethena的收益型合成美元，收益主要来源于质押奖励和资金利差，同时累计30x Ethena sats积分。
2，aUSDC（综合APY：14.75%）
底层资产：锚定Aave V3的USDC存款收益，同时叠加24x Sonic积分。
3，lvlUSD/slvlUSD（综合APY：9.9%~16%）
底层资产：通过Aave、Morpho等借贷协议产生DeFi收益复利。lvlUSD无收益，累积40x Level XP 积分 + 1x Symbiotic积分；slvlUSD为收益增强版本，累积20x Level XP积分。
4，USDF/asUSDF（综合APY：5.3%~8.9%）
底层资产：USDF由代币化美债支持，累积35 倍Astherus Au 积分；asUSDF为收益增强版本，累积25 倍 Au 积分。
5，SuperUSDC（综合APY：12.91%）
底层资产：收益来自 Morpho、Euler、Aave 和 Fluid 的借贷年化收益，同时叠加50x Superform积分。
6，syrupUSDC（综合APY：14.4%）
底层资产：收益由 Maple 的数字资产借贷平台产生，同时叠加5x Syrup Drips积分。
7，OpenEden cUSDO（新上线，综合APY：11%）
底层资产：锚定短期美债美元本位收益，同时累积10x OpenEden Bills积分。
8，fxSAVE（新上线，综合APY：24%）
底层资产：收益来自抵押品产生的利息和F(x)杠杆交易平台的交易费分红。
综上，稳定币LP池子都可以获得基础利率+一部分PT收益+PENDLE代币奖励+交易手续费分成+项目积分（如果有）。
甚至，你还可以考虑把LP质押到Penpiexyz或Equilibriafi里再来一层，获得 $PENDLE APY boost提升~
?? 还有一种艺高人胆大的进阶玩法：循环贷。
有的协议支持PT资产作抵押，可以循环贷出新的资产，然后又可以把借贷出来的资产继续复投买入新的PT或者挖矿。
比如Sonic上的PT-aUSDC，可以存入 @SiloFinance ，borrow scUSD后继续回到Pendle套娃，继续买新的PT也可以，组LP也可以。
这种打法可以叠加PT+LP的年化，把原本8%的固定年化做到30%甚至更高。
不过要注意的是，借贷成本不要高于PT年化，杠杆策略会将脱锚风险放大，抵押率和底层资产出现偏差时，可能触发连环清算。
建议预留至少30%安全边际，并设置价格预警机制。不是很懂DeFi的玩家就老老实实买PT或LP就好。
?? 总结——
过去一年，Pendle TVL 实现了 20 倍增长，累计生成超15亿美元的实际收益，并新增32万用户，规模同比扩张5倍——
如今它已不仅是DeFi利率工具，更成为链上固定收益市场的事实标准，稳定币生态也已从“粗放收益聚合”进化为“精细化利率工程”，堪比传统金融中纽约证券交易所的固收板块地位。
还是那句话：收益，是设计出来的！
过去三个月，很多稳定币的实际年化收益已经快速下降到3%-5%，而同期Pendle核心稳定币池的收益稳定性曲线却呈现出罕见的抗周期性。建议你们手上有闲置资金的，平时可以多研究看看！
需要特别提醒的是，尽管稳定币理财相对稳健，但还是需要主动关注一下底层资产的脱锚风险——
建议优先选择有足额抵押的稳定币标的，对新兴算稳多研究再选择。
Pendle只是收益中转站和聚合器，折价机制虽能提供缓冲垫，极端行情下仍需警惕流动性风险！
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