比特币于 8 月 25 日深夜突现 2% 闪崩，链上数据指向早期「OG 鲸鱼」逾 20 亿美元资金轮动至以太坊，引发市场对流动性与资产叙事转向的讨论。
（前情提要：比特币巨鲸换仓做多以太坊「三天狂赚3,936万美元」，分析师：ETH中短期内将强于BTC）
（背景补充：散户不买BTC了？链上小额比特币交易占比创2年半最低）
本文目录
- 巨鲸现身：11 万美元的市场压力
- 资本大挪移：从 BTC 到 ETH 的旋转门
- 薄冰上的流动性与情绪
週末深夜，本以为只会伴随蝉鸣的市场忽然炸响警报：比特币 (Bitcoin) 价格在数分钟内自 114,666 美元跌至 112,174 美元，瞬间蒸发约 450 亿美元市值。这起 8 月 25 日的闪崩，证明了加密市场虽号称 24/7，但在流动性薄弱的夜晚，依旧抵挡不住巨鲸的一次猛力翻身。
巨鲸现身：11 万美元的市场压力
根据 CoinGecko 数据，比特币与以太坊 (Ethereum) 几乎同步下坠。链上分析师 Willy Woo 直指源头是「OG 鲸鱼」──那些在 10 多美元成本区就囤币的早期玩家。他于 X 平台提醒：
「BTC 供应集中在 2011 年达高峰的 OG 鲸鱼手中。他们买在 10 美元以下，市场要吸收一枚他们的抛售，得投入约 11 万美元新资本。」
这句话点破了关键：价格看似只跌 2%，背后却是新旧资金的角力，以及巨鲸多年前累积的成本优势。
资本大挪移：从 BTC 到 ETH 的旋转门
链上足迹把 spotlight 打向同一个比特币地址。自 8 月 16 日起，该地址陆续将 24,000 枚 BTC (约 27 亿美元) 转入去中心化永续合约平台 Hyperliquid，并已出清其中 18,142 枚，换得 416,598 枚 ETH。加密分析师 MLM 在 X 贴文 指出，这位巨鲸先开 ETH 多头，再透过「反向狙击」平仓，最终在 ETH/BTC 交易对获利 1.85 亿美元。他补充：
「他有效地抢先交易了那些想抢先交易他的人。」
更棘手的是，观察者 Sani 发现，该地址仍握有 152,874 枚休眠 BTC，未来任何动静都可能再掀波澜。
薄冰上的流动性与情绪
为何数十亿美元够掀起千层浪？答案是週末的深度不足。当大单卖压击中簿薄的 orderbook，连锁停损、清算接踵而至。市场情绪本就对宏观利率、监管消息高度敏感，巨鲸此时转向 ETH，不单为套利，也可能映照他们对 DeFi、质押收益乃至监管前景的重新评分。
Woo 所谓「每枚 BTC 需 11 万美元买盘才能接手」的逻辑，等同向市场下战帖：没有源源不绝的新钱，价格天花板会越压越低。机构与聪明钱因此可能调整配置，把部分权重移向更能产生现金流或应用场景的 ETH。
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