稳定币巨头Tether和Circle正面临收入挑战，即将到来的美联储降息可能大幅削减它们从生息美债中获得的丰厚收益。
X平台加密货币分析师MartyParty警告称，当利率下降时，这两家发行商将"损失大量收入"，因为它们严重依赖国债持仓的收益率。
分析师表示，Circle和Tether可能需要发行更多稳定币来维持现有收入水平。鉴于市场传闻9月将启动降息，这很可能是它们决定推出专属区块链创收的原因。
收入危机
根据MartyParty帖子中披露的内部财务预测，利率下调50个基点将使Circle年收入减少3.09亿美元，若降息100个基点则可能损失6.18亿美元。
毛利润将分别下降1.52亿和3.03亿美元，毛利率最多缩水3.3个百分点。
在现行利率下，Circle凭借其庞大的美债持仓每年可获得25.4亿美元储备收益。任何利率下调都将直接影响这一数字，迫使该公司探索新的商业模式。
Arc：Circle的区块链赌注
近期Circle推出了专为稳定币金融设计的开放Layer1区块链Arc。该网络完全兼容以太坊虚拟机（EVM），将使用USDC作为原生Gas代币，实现交易费用以稳定币支付。
Arc网络旨在实现亚秒级结算，集成稳定币外汇引擎与企业级合规功能，预计今秋开放公开测试网。通过专注于稳定币交易场景，Circle希望Arc能开辟除利息收入外的新收费业务线。
Tether的国债主导地位
与此同时，Tether已悄然成为美国债券市场的重要参与者。其2025年第二季度鉴证报告显示，Tether持有1270亿美元美国国债，超过韩国的1242亿美元，逼近沙特阿拉伯的1277亿美元。
Tether的国债敞口包括1055亿美元直接持仓和213亿美元间接持仓，较第一季度增加70亿美元。这家稳定币发行商现已成为全球第18大美债持有方，于五月超越德国。
相关文章