比特币（BTC）持续在10.4万美元上方徘徊，但多项链上信号表明市场尚未进入狂热顶峰。
事实上，低估指标、负面情绪与短期活动沉寂的三重组合暗示，本轮牛市可能仍具持续性。
MVRV指标警示：顶点尚未到来
截至发稿时，MVRV比率维持在2.25，尽管比特币价格突破10.4万美元，该数值仍远低于历次牛市峰值。
历史数据显示，MVRV高值通常对应市场顶部，但该指标长期下行趋势意味着比特币可能仍有上涨空间。
因此当前价格走势反映的是可持续动能，而非狂热行情中常见的极端投机行为。
来源：IntoTheBlock/X
比特币突破10万美元为何伴随负面情绪？
有趣的是，比特币加权情绪指数跌至-0.723，显示交易者和投资者普遍持怀疑态度。
通常上升趋势中的负面情绪意味着市场对持续上涨缺乏信心。
但逆向分析视其为看涨信号，表明市场仍具上行潜力。当群体性怀疑持续时，过早获利了结的参与者往往更少。
这使得情绪驱动的阻力保持疲软，为近期价格继续扩张提供支撑。
来源：Santiment
NVT与Puell指数是否暗示低估？
NVT黄金交叉和Puell多重指标分别下跌23%和25%。
二者共同表明比特币价格仍在追赶链上基本面。矿工未显现压力，网络活动也未过度活跃。
换言之——市场不存在泡沫。这指向价值驱动型增长而非投机性暴涨。
来源：CryptoQuant
BTC持有者正转向长期囤积？
链上交易所数据显示流出量增长10.72%，流入量下降10.27%。
该现象表明比特币正从交易所净流出，通常反映投资者倾向于囤积而非出售，从而降低短期抛压。
此外，强劲的流出往往预示供应紧缩，当需求增长时将放大上行动能。这强化了本轮上涨中持有者的信心叙事。
来源：CryptoQuant
短期持有者为何在此轮暴涨中异常沉寂？
实现市值HODL波浪数据显示，短期（0-1天）活动度仅为0.278，在牛市行情中处于显著低位。
通常价格快速上涨时，该指标会因新投资者获利了结而飙升。但当前低迷表现说明短期持有者并未积极套现。
缺乏新抛售减轻了上方压力，为持续上行动能提供支撑，老练持有者仍掌控局面。
来源：Santiment
多头清算会引发下一轮大回调吗？
币安清算地图显示，10.4万美元下方存在大规模多头清算集群。
若价格跌破该阈值，可能引发连锁强制抛售，加剧下行波动。
但上方同样存在大量空头仓位，意味着若价格突破反而可能触发空头挤压。
因此市场正处于关键十字路口，杠杆动态或将决定下一阶段方向。
来源：Coinglass
比特币突破10万美元的行情并未触发传统市场过热信号，链上指标保持中性甚至看涨。
负面情绪、估值指标下降及囤币行为表明上升趋势可能仍存动力。
但高企的长期清算水平警示：若支撑位失守将面临短期风险。
总体而言，数据描绘出谨慎乐观的图景——基本面保持稳固，但杠杆与情绪可能影响短期波动。
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